Obwohl die Kupferpreise nahe Rekordhochs notieren, ist der Wert des Metalls für Kupferhütten nach einem beispiellosen Einbruch der Kosten für Erzaufbereitung und Raffination stark gesunken.

Unternehmen, die aus abgebauten Kupferkonzentraten raffiniertes Metall herstellen, sind zunehmend auf Nebenprodukte angewiesen, die bei der Verarbeitung entstehen, um wirtschaftlich rentabel zu bleiben.

Sekundärprodukte wie Gold, Silber und Schwefelsäure sind für die Rentabilität traditioneller Schmelzhütten beinahe genauso wichtig geworden wie Kupfer selbst.

Diese ungewöhnliche Situation ist auf Chinas rasanten Ausbau der Kupferschmelzkapazitäten zurückzuführen, der die Fähigkeit der globalen Minen, ausreichend Rohstoffe zu liefern, deutlich übertroffen hat.

Das Ungleichgewicht wird sich voraussichtlich nicht so schnell lösen. Die Minenproduktion bleibt eingeschränkt, und trotz Diskussionen über Produktionskürzungen in chinesischen Schmelzhütten steigt die Produktion von raffiniertem Kupfer im Land weiter an.

Diese Umstellung hat weitreichende Folgen für den Markt für Kupferkonzentrat und die zukünftige Struktur der globalen Kupferproduktion.

Negative Behandlungskosten verändern die Wirtschaftlichkeit von Schmelzhütten

Die jährlichen Benchmark-Gebühren für die Kupferaufbereitung und -raffination (TC/RCs) sind von 80 US-Dollar pro Tonne und 8 Cent pro Pfund im Jahr 2024 auf 21,25 US-Dollar pro Tonne und 2,125 Cent pro Pfund im Jahr 2025 eingebrochen.

In diesem Jahr sind die Referenzgebühren praktisch auf null gesunken.

Die Gebühren für die punktuelle Aufbereitung sind seit mehreren Monaten negativ, was bedeutet, dass die Schmelzhütten den Bergbauunternehmen im Grunde für das Recht bezahlen, Kupferkonzentrate zu verarbeiten.

Infolgedessen haben die TC/RC-Kennzahlen zunehmend an Bedeutung verloren. Entscheidend ist nun der Wert der in den Konzentraten enthaltenen Edelmetalle sowie des Schwefels, der extrahiert und zu Schwefelsäure umgewandelt werden kann.

Steigende Gold- und Silberpreise haben dazu beigetragen, den Verlust einer wichtigen Einnahmequelle für die Schmelzhütten auszugleichen.

Schwefelsäure hat eine noch größere Unterstützung geleistet, begünstigt durch die Unterbrechungen der Lieferungen aus dem Golfraum infolge des Krieges mit dem Iran und der Schließung der Straße von Hormuz.

Tatsächlich haben einige chinesische Kupferschmelzen damit begonnen, größere Mengen Pyrit, gemeinhin als „Katzengold“ bekannt, zu verarbeiten, einfach weil es einen höheren Schwefelgehalt aufweist.

Das Beratungsunternehmen CRU schätzt, dass die Behandlungskosten im Jahr 2018 39 % der gesamten Hütteneinnahmen ausmachten.

Bis zum letzten Jahr hatten sich jedoch Gewinne aus dem Verkauf von „freien Metallen“ und Gutschriften für Nebenprodukte, insbesondere Schwefel, zu den größten Einnahmequellen entwickelt. Erstere machten etwa 50 % bis 53 % der Einnahmen aus, während letztere rund 25 % bis 27 % beisteuerten.

Der Begriff „freies Metall“ bezeichnet die Differenz zwischen dem zahlbaren Metallgehalt im Rohmaterial und der tatsächlichen Ausbeute, die die Schmelzhütte für Kupfer und andere Metalle erzielt.

Ist die Ära der jährlichen Benchmark-Preisbildung zu Ende gegangen?

Einer der auffälligsten Aspekte des Wandels in der Kupferschmelzindustrie ist, wie schnell er vonstatten ging.

Diese Entwicklung spiegelt sowohl die Geschwindigkeit als auch das Ausmaß der Expansion der Kupferverarbeitungskapazitäten Chinas wider.

Chinas Produktion von raffiniertem Kupfer stieg im Jahr 2025 um 8 % auf 14,72 Millionen Tonnen.

Im Vergleich dazu stieg die weltweite Minenproduktion laut der International Copper Study Group nur um 1 %.

Das China Copper Smelter Purchase Team (CSPT), dem die größten Produzenten des Landes angehören, hat im November vereinbart, die Produktion in diesem Jahr um 10 % zu kürzen, um den Einbruch der Behandlungskosten zu stoppen.

Laut dem Nationalen Statistikamt Chinas stieg die tatsächliche Produktion zwischen Januar und April 2026 jedoch im Jahresvergleich um 7,4 %.

Die rasante Transformation des Kupferkonzentratmarktes veranlasst die Marktteilnehmer, die Abhängigkeit der Branche von jährlichen Benchmark-Vereinbarungen zur Preisgestaltung zu überdenken.

Laut dem lokalen Datenanbieter Shanghai Metals Market hat das chilenische Bergbauunternehmen Antofagasta vorgeschlagen, bei seinen halbjährlichen Verhandlungen mit chinesischen Schmelzhütten auf Spot-Indexpreise umzustellen.

Die CSPT, die kürzlich neue Mitglieder aufgenommen hat, um ihre Verhandlungsposition zu stärken, wird sich diesem Schritt voraussichtlich widersetzen. Ohne spürbare Produktionskürzungen in China dürfte sich die Kluft zwischen den jährlichen Referenzpreisen und den tatsächlichen Marktbedingungen jedoch weiter vergrößern.

Das Überleben des Stärkeren in der globalen Schmelzindustrie

Die entscheidende Frage ist nun, ob dieses neue Finanzierungsmodell für Hüttenwerke mittelfristig tragfähig bleiben kann.

Für Schmelzhütten, die mit moderner Technologie ausgestattet sind, hohe Edelmetallausbeuten erzielen können und über zuverlässige Vertriebskanäle für Schwefelsäure verfügen, kann das Modell weiterhin rentabel sein.

CRU stellte fest, dass „der Einbruch der Behandlungs- und Raffineriegebühren zwar auf dem Papier schmerzhaft, in der Praxis aber für solche Anlagen zu bewältigen ist“.

Die Unternehmensberatung warnte jedoch, dass „die Aussichten für Schmelzhütten mit veralteter Infrastruktur, hohen Fixkosten oder geografischen Nachteilen bei der Vermarktung von Schwefelsäure weitaus düsterer sind.“

Diese Einrichtungen sind nach wie vor viel stärker von den Behandlungskosten abhängig, da ihnen die Wettbewerbsvorteile neuerer Betriebe fehlen.

Viele dieser Schmelzhütten befinden sich außerhalb Chinas und stellen somit eine zusätzliche Bedrohung für einen Teil der westlichen Kupferlieferkette dar, der ohnehin schon unter Druck steht.

Glencore hat seine Schmelzhütte auf den Philippinen bereits in den Wartungs- und Instandhaltungsmodus versetzt, während sich das Unternehmen erst nach der Sicherung eines Rettungspakets im Wert von 600 Millionen australischen Dollar, was etwa 395 Millionen US-Dollar entspricht, zur Aufrechterhaltung seiner australischen Schmelzanlagen verpflichtet hat.

Unterdessen machte China im Jahr 2025 etwa die Hälfte der weltweiten Produktion von raffiniertem Kupfer aus, gegenüber nur 15 % im Jahr 2005, und es wird erwartet, dass das Land in diesem Jahr noch weitere Marktanteile gewinnen wird.

Die chinesischen Schmelzhüttenbetreiber scheinen sich der Tatsache vollkommen bewusst zu sein, dass sie sich in einem Kampf befinden, in dem nur die Stärksten überleben werden.

Die Herausforderung für den Westen besteht darin, dass seine Hüttenindustrie zu einem der größten Opfer des harten Wettbewerbs Chinas um Rohstoffe und Einnahmequellen in einem Konzentratmarkt werden könnte, der strukturell unterversorgt ist.

Bitcoin fiel zum ersten Mal seit Ende 2024 unter die Marke von 60.000 US-Dollar und löste damit eine neue Welle der Besorgnis unter Kryptowährungsanlegern weltweit aus.

Am 24. Juni 2026 fiel der Wert der nach Marktkapitalisierung größten Kryptowährung der Welt auf rund 59.100 US-Dollar, bevor sie einen kleinen Teil ihrer Verluste wieder wettmachte.

Zum Vergleich: Bitcoin erreichte sein Allzeithoch von 126.272 US-Dollar im Oktober 2025, was bedeutet, dass der aktuelle Preis einen Rückgang von mehr als 50 % gegenüber diesem Höchststand darstellt.

Der Kurssturz wurde nicht durch einen einzigen Faktor ausgelöst. Vielmehr resultierte er aus einer Kombination wirtschaftlicher und kryptospezifischer Belastungen, die gleichzeitig auftraten. Dieser Bericht untersucht die Hauptgründe für den Bitcoin-Kursverfall, die technische Bedeutung der 60.000-Dollar-Marke und was Anleger in Großbritannien wissen sollten.

Was hat den Preisverfall von Bitcoin verursacht?

Der Rückgang des Bitcoin-Kurses unter 60.000 US-Dollar wurde durch eine Mischung aus allgemeineren wirtschaftlichen Faktoren und Entwicklungen auf dem Kryptowährungsmarkt verursacht, die den Verkaufsdruck verstärkten.

Rotation aus KI-bezogenen Aktien

Unmittelbarer Auslöser war ein starker zweitägiger Kurssturz bei Aktien aus den Bereichen Halbleiter und künstliche Intelligenz.

Wenn Händler ihr Risiko reduzieren, verkaufen sie in der Regel zuerst ihre spekulativsten Vermögenswerte, und Bitcoin wird oft als einer davon angesehen.

Als institutionelle Anleger Liquidität aus KI-bezogenen Geschäften abzogen, wurde Bitcoin von der breiteren Verkaufswelle erfasst.

Rekordabflüsse aus Bitcoin-ETFs

Bitcoin-Exchange-Traded Funds (ETFs), die es Anlegern ermöglichen, an der Kryptowährung zu partizipieren, ohne sie direkt zu besitzen, verzeichneten allein am 24. Juni 2026 Abflüsse in Höhe von rund 469 Millionen US-Dollar.

Der IBIT-Fonds von BlackRock machte etwa 239 Millionen Dollar dieser Abhebungen aus.

Im vergangenen Monat beliefen sich die gesamten Nettoabflüsse aus Bitcoin-ETFs auf rund 6,4 Milliarden US-Dollar.

Wenn Anleger ETF-Anteile zurückgeben, sind die Emittenten oft verpflichtet, entsprechende Bitcoin-Bestände zu verkaufen, um die Rückgabeanträge zu erfüllen. Dadurch entsteht unabhängig vom Marktpreisniveau ein automatischer Verkaufsdruck.

Bedenken hinsichtlich Verzögerungen beim US CLARITY Act

Die Stimmung der Anleger wurde zudem durch Berichte beeinträchtigt, wonach es bei dem US CLARITY Act, einem lang erwarteten Regulierungsrahmen für den Kryptowährungssektor, zu Verzögerungen kommen könnte.

Regulatorische Unsicherheit hat in der Vergangenheit die Bitcoin-Preise belastet, da institutionelle Anleger in der Regel klarere Regeln benötigen, bevor sie größere Summen in den Markt investieren.

Verkäufe durch langfristige Bitcoin-Inhaber

Eine Analyse von Compass Point Research deutet auf eine Zunahme der Verkaufsaktivitäten unter langfristigen Bitcoin-Inhabern hin, definiert als Investoren, die die Kryptowährung seit sechs Monaten oder länger halten.

Das Unternehmen bezeichnete das Muster als „typisches Anzeichen für eine Kapitulation des Marktes in der Spätphase eines Konjunkturzyklus“.

Diese Art von Verkäufen geht oft einem Markttief voraus, obwohl sie kurzfristig auch den Abwärtsdruck verstärken kann.

Die Rohölpreise fielen am Freitag um mehr als 3 % und steuerten auf deutliche Wochenverluste zu, da sich die Angebotssorgen weiter entspannten, weil mehr gestrandete Tanker die Straße von Hormuz verließen, obwohl am Donnerstag ein Frachtschiff in der Nähe von Oman angefahren worden war.

Die Brent-Rohöl-Futures fielen bis 10:37 Uhr GMT um 2,61 US-Dollar bzw. 3,47 % auf 72,65 US-Dollar pro Barrel. Die US-Rohöl-Futures der Sorte West Texas Intermediate gaben um 2,46 US-Dollar bzw. 3,42 % auf 69,46 US-Dollar pro Barrel nach.

Brent steuerte auf einen wöchentlichen Rückgang von rund 9,8 % zu, während WTI etwa 9,3 % niedriger notierte als zum Schlusskurs am vergangenen Donnerstag, kurz vor Börsenschluss wegen des Feiertags am vergangenen Freitag.

„Die vorherrschende Marktmeinung scheint weiterhin zu sein, dass es bald zu einem Überangebot an Öl kommen wird“, sagte Tamas Varga, Analyst bei PVM.

Daten der Londoner Börse zeigten, dass der saudische Ölriese Saudi Aramco am Freitag die Rohölverladung an seinem Terminal Ras Tanura im Golf nach einer fast viermonatigen Unterbrechung wieder aufgenommen hat.

Die Daten zeigten, dass zwei sehr große Rohöltanker (VLCCs), die jeweils bis zu zwei Millionen Barrel laden können, mit der Ladungsaufnahme am Terminal begonnen hatten, während ein weiterer Tanker in der Nähe wartete.

Die Versorgungssorgen entspannen sich trotz der Spannungen in der Straße von Hormus.

„Es gibt breit angelegte Verkäufe am Markt, da Händler auf die steigenden Ölströme aus der Straße von Hormuz reagieren, während die chinesische Rohölnachfrage noch keinen nennenswerten Anstieg gezeigt hat“, sagte June Goh, Senior Oil Market Analyst bei Sparta Commodities.

Die beiden Ölpreis-Benchmarks waren am Donnerstag um mehr als 2 % gestiegen, nachdem ein Frachtschiff in der Nähe von Oman von einem unbekannten Projektil getroffen worden war, was die Schifffahrtsbehörde der Vereinten Nationen veranlasste, ihr freiwilliges Evakuierungsprogramm auszusetzen.

Zwei US-Beamte teilten Reuters mit, dass der Iran das Schiff beim Versuch, die Straße von Hormus zu durchfahren, beschossen habe. Die iranischen Behörden erklärten ihrerseits, die Sicherheit von Schiffen, die außerhalb der ausgewiesenen Routen in der Straße verkehren, könne nicht gewährleistet werden.

Am Donnerstag veröffentlichte Daten zeigten, dass die Rohöllieferungen durch die Straße von Hormuz in dieser Woche auf den höchsten Stand seit Ausbruch des US-israelischen Konflikts mit dem Iran im Februar gestiegen sind. Unterstützt wurde dies durch das Waffenstillstandsabkommen, das die Wasserstraße wieder öffnete, obwohl der Gesamtverkehr weiterhin deutlich unter dem Vorkriegsdurchschnitt liegt.

„Sollte es in der kommenden Woche nicht zu weiteren Steigerungen der Transitmengen kommen, dürfte die Skepsis am Markt zunehmen, was einen erneuten Anstieg der Ölpreise zur Folge haben könnte“, sagten Analysten der Commerzbank am Freitag.

Unabhängig davon erwägen die russischen Behörden laut der staatlichen russischen Nachrichtenagentur TASS vom Freitag ein mehrmonatiges Exportverbot für Dieselkraftstoff.

Russland ist einer der weltweit größten Diesel-Exporteure, sah sich jedoch nach einer Welle ukrainischer Drohnenangriffe auf Ölraffinerien und andere Energieinfrastrukturen im ganzen Land mit Unterbrechungen der Treibstoffversorgung konfrontiert.

Der US-Dollar gab am Freitag gegenüber den meisten wichtigen Währungen nach, da die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der Federal Reserve nach den jüngsten Wirtschaftsdaten und den niedrigeren Ölpreisen etwas nachließen, wodurch der japanische Yen – der sich weiterhin in einer Zone befindet, die ein Eingreifen der Zentralbank auslösen könnte – etwas an Stärke gewinnen konnte.

Trotz des Rückgangs blieb der Dollar auf Kurs, die Woche höher zu beenden und steuerte weiterhin auf seine stärkste monatliche Performance seit Juli 2025 zu, mit einem Plus von gut 2,3 %.

Die am Donnerstag veröffentlichten Daten zeigten, dass einer der wichtigsten US-Inflationsindikatoren den Erwartungen der Ökonomen entsprach. Gleichzeitig fielen die Ölpreise am Freitag um mehr als 3 %, was die Markterwartungen auf weitere Zinserhöhungen dämpfte.

Der Dollarverkauf dürfte vorerst begrenzt bleiben, da sich Anleger weiterhin auf die Zinsdifferenzen zwischen den großen Volkswirtschaften konzentrieren. Händler gehen angesichts der Stärke der US-Wirtschaft weiterhin von einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve aus, während niedrigere Energiepreise die Erwartungen an kurzfristige geldpolitische Maßnahmen von Institutionen wie der Europäischen Zentralbank gedämpft haben.

„Wir haben einige Gewinnmitnahmen beobachtet, die möglicherweise mit den Monatsendflüssen zusammenhängen, aber ich denke, die aktuelle Dollarbewegung könnte sich noch etwas fortsetzen“, sagte Nick Kennedy, Devisenstratege bei der Lloyds Bank in London.

„Insgesamt sind es wieder einmal die Zinsdifferenzen, die die Marktbewegungen bestimmen“, fügte er hinzu.

Der US-Dollar-Index, der den Wert des US-Dollars gegenüber einem Währungskorb aus sechs wichtigen Währungen misst, fiel um 0,3 % auf 101,19, nachdem er während der europäischen Handelssitzung in London an Dynamik gewonnen hatte.

Der Index hatte sich bereits leicht von dem Anfang dieser Woche erreichten Höchststand, der mehr als ein Jahr zurücklag, erholt.

Der Euro stieg um etwa ein Drittel Prozent auf 1,13321 US-Dollar, während das Pfund Sterling um 0,25 % auf 1,3219 US-Dollar zulegte.

Die US-Geldmärkte preisen eine Zinserhöhung der Federal Reserve um 25 Basispunkte bis Ende des Jahres bereits vollständig ein.

Der japanische Yen bleibt aufgrund von Interventionsbedenken in der Gefahrenzone.

Der japanische Yen legte gegenüber dem Dollar um 0,1 % auf 161,60 Yen zu, nachdem er am Donnerstag auf ein Zweijahrestief von 161,95 Yen gefallen war. Ein Anstieg über 161,96 Yen würde die japanische Währung auf den niedrigsten Stand seit 1986 bringen.

Viele Marktteilnehmer betrachten einen Anstieg über 160 Yen pro Dollar als rote Linie für die japanischen Behörden, die ein Eingreifen auf dem Devisenmarkt auslösen könnte.

Mehrere Banken haben ihre Prognosen für den Zeitpunkt der nächsten Zinserhöhung der Bank von Japan nach oben korrigiert, nachdem am Freitag veröffentlichte Daten zeigten, dass sich die Kerninflation in Tokio im Juni beschleunigt hat, was dem Yen zusätzliche Unterstützung verschaffte.

Kamal Sharma, Leiter der G10-Devisenstrategie bei der Bank of America, sagte, es gebe vernünftige Gründe dafür, warum die japanischen Behörden bisher nicht eingegriffen hätten.

„Der Yen ist nicht die Währung, die die bedeutendsten Kursbewegungen verzeichnet. Im Vergleich zu den G10-Staaten haben wir keine besonders starken oder übermäßigen Bewegungen beobachtet, die speziell mit dem Yen zusammenhängen“, sagte Sharma.

Er fügte hinzu: „Der Markt ist auf einen fallenden Yen positioniert, aber das Tempo dieser Bewegung rechtfertigt möglicherweise noch kein Eingreifen.“

USD/JPY ist in dieser Woche bisher nur um 0,17 % gestiegen.

Auf anderen Währungsmärkten gab der australische Dollar um 0,14 % auf 0,6901 US-Dollar nach.

Unterdessen legte Bitcoin um 0,2 % auf 59.481 US-Dollar zu und gab damit einen Teil seiner früheren Gewinne wieder ab, nachdem er Anfang der Woche auf den niedrigsten Stand seit September 2024 gefallen war.