Die zweiwöchige Waffenruhe im Krieg mit dem Iran hat die makroökonomische Skepsis am Kupfermarkt etwas gemildert, doch für diejenigen, die auf steigende Preise hoffen, könnte ein größeres Problem bestehen. China, der weltweit größte Kupferverbraucher, hat gezeigt, dass es nicht bereit ist, so hohe Preise für physisches Metall zu zahlen wie im Januar, als der Dreimonats-Kupferpreis an der Londoner Metallbörse mit 14.527,50 US-Dollar pro Tonne einen neuen Höchststand erreichte.

Chinas Nettoimporte von raffiniertem Kupfer sanken im Februar auf 125.350 Tonnen – den niedrigsten monatlichen Wert seit April 2011. Dies geht aus Daten des Weltbüros für Metallstatistik hervor, das Handelsdaten auf Basis offizieller Zollstatistiken erhebt. Dieser Rückgang ist eine natürliche Reaktion der Käufer auf die hohen Preise an jedem Rohstoffmarkt. Chinas Einfluss auf die Kupferpreisbildung nimmt jedoch dank seiner wachsenden heimischen Produktionskapazitäten stetig zu.

Sinkende Importe und steigende Exporte

Chinas Kupferimporte begannen sich seit September zu verlangsamen, als der Kupferpreis an der Londoner Metallbörse die Marke von 10.000 US-Dollar pro Tonne überschritt und seinen Höchststand im Januar erreichte.

Die Importlieferungen gingen in den ersten beiden Monaten des Jahres 2026 weiter zurück und erreichten 454.000 Tonnen, was einem Rückgang von 25 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2025 entspricht.

Gleichzeitig intensivierten chinesische Hüttenwerke ihre Exporte und profitierten von den hohen Preisen. Die Ausfuhren stiegen im Januar und Februar auf 172.000 Tonnen, verglichen mit nur 49.000 Tonnen im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Somit belief sich Chinas Nettoabnahme von Kupfer aus dem Rest der Welt in den Monaten Januar und Februar zusammengenommen auf lediglich 283.000 Tonnen, was den schwächsten Jahresbeginn seit 2006 darstellt.

Es ist wahrscheinlich, dass einige Exporte, insbesondere jene, die für Europa und die Vereinigten Staaten bestimmt waren, aus chinesischen Zolllagerbeständen stammten, da Händler versuchten, Lücken in den Lieferketten zu schließen, die durch den US-Handelskrieg im vergangenen Jahr entstanden waren, der zu einem Metallabfluss in die Vereinigten Staaten führte.

Aber auch Kupfer chinesischer Marken floss direkt in die Lagerhäuser der Londoner Metallbörse in Südkorea und Taiwan.

Laut dem Monatsbericht der Börse stieg die Menge des in Lieferverträgen registrierten chinesischen Kupfers von 87.475 Tonnen Ende Dezember auf 155.600 Tonnen Ende Februar.

Tatsächlich erklären die großen Schwankungen im chinesischen Kupferhandel größtenteils, warum die Lagerbestände der Londoner Metallbörse auf 385.275 Tonnen gestiegen sind – ein Niveau, das den Höchststand von 2018 übertrifft und wieder auf das Niveau von 2013 zurückfällt.

Deutlicher Anstieg der Lagerbestände

Auffällig ist trotz des starken Rückgangs der Importe das Ausmaß des saisonalen Anstiegs der Kupferbestände in China in diesem Jahr.

Normalerweise steigen die Lagerbestände an der Shanghai Futures Exchange während der Feiertage zum chinesischen Neujahr an, aber der Anstieg war in diesem Jahr viel größer als üblich.

Die Lagerbestände der Börse erreichten Anfang März mit 433.500 Tonnen ihren Höchststand, verglichen mit einem Höchstwert von 268.300 Tonnen während der Feiertage im Vorjahr. Der bisherige Saisonrekord lag bei 380.000 Tonnen im Jahr 2020, als die Feiertage mit den Lockdowns im Zusammenhang mit der COVID-19-Pandemie in China zusammenfielen.

Die chinesischen Käufer sind nun wieder auf dem Markt, und die Lagerbestände an der Shanghai Futures Exchange sind auf 301.000 Tonnen gesunken, aber es handelt sich immer noch um eine große Menge, die verbraucht werden sollte, bevor die Notwendigkeit besteht, die Importe zu erhöhen.

Der Kupferaufschlag in Yangshan, ein wichtiger Indikator für die unmittelbare Importnachfrage, verzeichnete nach den Feiertagen den üblichen Anstieg. Der lokale Datenanbieter Shanghai Metals Market schätzte den Aufschlag gegenüber dem Basispreis der Londoner Metallbörse auf 65 US-Dollar pro Tonne, gegenüber 20 US-Dollar im Januar. Er liegt jedoch weiterhin unter dem Wert von 89 US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Die industrielle Aktivität in China hat sich vier Monate in Folge ausgeweitet, die Auswirkungen auf den Kupfermarkt blieben jedoch aufgrund hoher Lagerbestände begrenzt.

Chinas zunehmende Macht auf dem Markt

Chinas wachsende Fähigkeit, hohen Preisen zu widerstehen, hängt von der kontinuierlichen Erweiterung der inländischen Kupferschmelzkapazität ab.

Laut Schätzungen der Macquarie Bank wird die Produktion von raffiniertem Kupfer in China im Jahr 2025 im Vergleich zum Vorjahr um 9 % steigen, was einem Anstieg von etwa einer Million Tonnen Metall entspricht.

Chinesische Schmelzhütten waren ihren westlichen Konkurrenten bei der Rohstoffgewinnung in einem Markt, der unter einem Mangel an Kupferkonzentraten litt, stets überlegen.

Die Macquarie Bank schätzt, dass die weltweite Minenproduktion im Jahr 2025 um bescheidene 1,8 % steigen wird, während Chinas Importe von Kupferkonzentraten im gleichen Zeitraum um 7,8 % zunehmen werden.

Die Importe von recycelbarem Kupfer, das eine weitere potenzielle Quelle für die Versorgung von Schmelzhütten darstellt, stiegen im Jahresvergleich ebenfalls um 4 %.

Chinas Fähigkeit, sich die für seine wachsende Selbstversorgung mit raffiniertem Kupfer notwendigen Rohstoffe zu sichern, ging auf Kosten anderer Produzenten. Laut Schätzungen der Macquarie Bank wird die Produktion westlicher Hüttenwerke bis 2025 um 5,1 % sinken.

Diese kontinuierliche Verlagerung der Produktionsmacht stärkt Chinas Fähigkeit, hohen Preisen zu widerstehen, sei es durch die Reduzierung von Importen oder die Steigerung von Exporten.

Sollte es im Krieg mit dem Iran tatsächlich zu einer Deeskalation kommen, ist zu erwarten, dass diejenigen, die auf steigende Kupferpreise gesetzt haben, verstärkt in den Markt zurückkehren werden. Es wird jedoch nicht erwartet, dass China sich entsprechend den Prognosen dieser Marktteilnehmer verhalten wird.

Prognosedaten des Marktes deuten auf eine Wahrscheinlichkeit von 67 % hin, dass der Bitcoin-Kurs im Laufe des Jahres 2026 unter 55.000 US-Dollar fallen wird, wobei die Wahrscheinlichkeit für einen Rückgang unter die Marke von 45.000 US-Dollar bei 43 % liegt. Angesichts sinkender Liquidität und bärischer technischer Signale gehen Analysten davon aus, dass sich die Kryptowährung in den kommenden Monaten in einer Spanne zwischen 47.000 und 38.000 US-Dollar bewegen könnte.

Der aktuelle Bitcoin-Kurs liegt bei rund 71.200 US-Dollar, Schätzungen deuten jedoch darauf hin, dass der Abwärtstrend etwa sechs Monate anhalten könnte. Die wichtigsten Unterstützungsniveaus, die von Händlern beobachtet werden, liegen im Bereich von 47.000 US-Dollar und 38.000 US-Dollar.

Daten von Prognoseplattformen wie Polymarket zeigen, dass die Erwartungen der Händler hinsichtlich eines Bitcoin-Rückgangs steigen, da immer mehr von ihnen darauf wetten, dass der Preis im Laufe des Jahres 2026 weiter fallen wird. Die Märkte preisen derzeit hohe Wahrscheinlichkeiten für einen Rückgang ein, darunter eine 67%ige Wahrscheinlichkeit, dass der Preis unter 55.000 US-Dollar fällt, und eine 43%ige Wahrscheinlichkeit, dass er unter 45.000 US-Dollar fällt.

Gleichzeitig deuten verschiedene Faktoren wie schwache Liquidität, negative Chartmuster und das historische Verhalten von Marktzyklen darauf hin, dass Bitcoin seinen Tiefpunkt möglicherweise noch nicht erreicht hat.

Einige Analysten sehen die Wahrscheinlichkeit eines Preisrückgangs auf fünf Hauptfaktoren zurückzuführen. Erstens sinkt die Liquidität auf dem Kryptowährungsmarkt, da geringere Handelsvolumina zu einem schwächeren Kaufdruck führen und somit die Wahrscheinlichkeit eines starken Preisverfalls erhöhen. Analyst Jason Pizzino erklärte, Liquidität sei das Lebenselixier der Märkte, und mit deren Versiegen werde der Markt fragiler und anfälliger für plötzliche negative Bewegungen.

Der zweite Faktor besteht in der Wiederholung von Mustern aus früheren Bärenmärkten. Bitcoin scheint einem Muster zu folgen, das bereits in früheren Abwärtszyklen wie 2014, 2018 und 2022 zu beobachten war. Dort erzeugen kurze Kursanstiege oft eine vorübergehende Welle des Optimismus, bevor der Markt wieder stark fällt. Pizzino erklärte, dass sich dieses Muster in fast jedem Bärenmarkt wiederholt habe und er daher mit einer erneuten Wiederholung rechne.

Der dritte Faktor betrifft technische Signale. Indikatoren wie der Stochastik-RSI zeigen bärische Signale an, die darauf hindeuten, dass Bitcoin sich möglicherweise in der Endphase seines Abwärtstrends befindet. Historisch gesehen folgt auf dieses Signal ein Rückgang zwischen 30 % und 40 %, bevor der Markt seinen Tiefpunkt erreicht. Dieser könnte Mitte 2026 zwischen 48.000 und 53.000 US-Dollar liegen.

Der vierte Faktor hängt mit der langfristigen technischen Struktur zusammen. Die Fibonacci-Kanalanalyse deutet darauf hin, dass die Währung eine tiefere Korrektur erleben könnte. In früheren Zyklen führten ähnliche Muster zu Kursrückgängen von bis zu 70 %. Daher stellt die Marke von 47.000 US-Dollar ein erstes technisches Kursziel dar, wobei im schlimmsten Fall ein Rückgang bis auf 38.000 US-Dollar möglich ist.

Der fünfte Faktor besteht aus dem, was manche Händler als „zweite Täuschung“ oder Bullenfalle bezeichnen. Dabei können kurzfristige Kursanstiege Händler in die Irre führen, bevor ein größerer Kursrückgang erfolgt. Händler Linton Worm erklärte, der Abwärtstrend werde so lange vorherrschend bleiben, bis der Kurs die Marke von 76.000 US-Dollar bei hohem Handelsvolumen übersteige.

Analysten sehen zwei mögliche Szenarien für die Zukunft. Im wahrscheinlichsten Szenario gelingt es dem Kurs nicht, die Spanne zwischen 74.000 und 76.000 US-Dollar zu durchbrechen. Dies könnte zu einem Rückgang auf 50.000 und anschließend 47.000 US-Dollar führen, wobei ein weiterer Rückgang bis auf 38.000 US-Dollar möglich wäre. Das alternative Szenario erfordert einen starken Ausbruch über die Marke von 76.000 US-Dollar, unterstützt durch eine signifikante Dynamik. Dies könnte die bärischen Erwartungen widerlegen und den Aufwärtstrend wiederherstellen.

Trotz leichter Gewinne am Freitag steuern die Ölpreise auf ihren größten wöchentlichen Verlust seit Juni letzten Jahres zu, da erneute Besorgnisse über die Lieferungen aus Saudi-Arabien und die Ölflüsse durch die Straße von Hormuz aufkommen.

Die Brent-Rohöl-Futures stiegen um 56 Cent bzw. 0,58 % auf 96,48 US-Dollar pro Barrel (Stand: 09:20 GMT).

Die US-amerikanischen WTI-Rohöl-Futures (West Texas Intermediate) stiegen ebenfalls um 65 Cent bzw. 0,66 % auf 98,52 US-Dollar pro Barrel.

Allerdings haben beide Kontrakte in dieser Woche etwa 11 bis 12 Prozent an Wert verloren, nachdem Iran und die Vereinigten Staaten am Dienstag eine zweiwöchige Waffenruhe unter Vermittlung Pakistans vereinbart hatten.

Die Kämpfe dauerten jedoch ungeachtet dessen an, und der Ölfluss durch die Straße von Hormuz blieb stark eingeschränkt, was die Terminpreise nahe der Marke von 100 US-Dollar pro Barrel hielt und die Preise auf dem physischen Markt auf Rekordniveau trieb.

Der Schiffsverkehr durch die Straße liegt weiterhin bei weniger als 10 % seines normalen Niveaus, nachdem Teheran die Kontrolle übernommen und Schiffe davor gewarnt hat, seine Hoheitsgewässer zu verlassen.

Ole Hansen, Analyst bei der Saxo Bank, sagte, dass die Straße von Hormus praktisch immer noch strengen Beschränkungen unterliege und dass der Betrieb des globalen Ölsystems alles andere als normal sei. Er merkte an, dass die Terminmärkte eine teilweise Rückkehr zur Normalität einpreisen, während der physische Markt einen akuten Versorgungsengpass widerspiegele.

Ein Beamter in Teheran teilte Reuters am 7. April mit, dass der Iran im Rahmen eines Friedensabkommens Gebühren für die Durchfahrt der Meerenge erheben wolle. Dieser Vorschlag stieß bei westlichen Staats- und Regierungschefs sowie bei der Schifffahrtsbehörde der Vereinten Nationen auf Ablehnung.

Dieser lebenswichtige Seeweg für Öl- und Gaslieferungen ist durch den Konflikt, der am 28. Februar mit den Luftangriffen der Vereinigten Staaten und Israels auf den Iran begann, praktisch blockiert.

Die Preise stiegen am Freitag, nachdem die offizielle saudische Presseagentur berichtet hatte, dass Angriffe auf saudische Energieanlagen die Produktionskapazität des Königreichs um etwa 600.000 Barrel pro Tag verringert und auch den Durchfluss der Ost-West-Pipeline um etwa 700.000 Barrel pro Tag reduziert hätten.

Nach Angaben der Investmentbank JPMorgan wurden in den fast sechs Wochen seit Beginn des Konflikts rund 50 Infrastrukturanlagen im Golf durch Drohnen- und Raketenangriffe beschädigt, was zu einem Stillstand der Raffineriekapazität von rund 2,4 Millionen Barrel pro Tag führte.

Die Preise sanken am Freitag leicht, nachdem der Libanon seine Absicht bekannt gegeben hatte, nächste Woche an einem Treffen mit Vertretern der Vereinigten Staaten und Israels in Washington teilzunehmen, um über eine Waffenstillstandserklärung in dem Parallelkrieg zu sprechen, den Israel gegen die Hisbollah-Verbündeten des Iran im Land führt.

Der Dollar gab am Freitag nach und steuert auf den größten wöchentlichen Rückgang seit Januar zu, da Anleger in Anbetracht des Optimismus, dass die Öllieferungen wieder aufgenommen werden könnten, falls die Waffenruhe im Golf hält, sichere Anlagen verkaufen.

Der Dollar hatte im März stark an Wert gewonnen und galt als einer der wichtigsten sicheren Häfen, nachdem der Krieg der USA und Israels gegen den Iran zu einem sprunghaften Anstieg der Ölpreise und einem Rückgang der Aktien- und Goldpreise geführt hatte, während Inflationssorgen den Druck auf Anleihen erhöhten.

Seit der Einigung auf einen brüchigen Waffenstillstand am Dienstag haben die Investoren jedoch begonnen, diese Positionen aufzugeben.

Der Euro legte diese Woche um 1,6 % auf 1,1712 US-Dollar zu, während das britische Pfund seit Montag um 1,9 % auf 1,344 US-Dollar stieg.

Die risikosensitiven Währungen Australiens und Neuseelands steuern ebenfalls auf wöchentliche Gewinne von etwa 3 % gegenüber dem Dollar zu, wobei der australische Dollar bei etwas über 70 Cent notiert.

Die Bewegungen an den asiatischen und europäischen Börsen waren am Freitag gering. Die US-Inflationsdaten werden im Laufe des Tages veröffentlicht, doch die Marktentwicklung dürfte maßgeblich von den Ergebnissen der für das Wochenende in Islamabad angesetzten Friedensgespräche zwischen den USA und dem Iran abhängen.

Jason Wong, leitender Stratege bei der BNZ Bank in Wellington, sagte: „Investoren kauften den US-Dollar, als der Krieg in seiner angespanntesten Phase war, und jetzt verkaufen sie ihn, da die Wahrscheinlichkeit eines Worst-Case-Szenarios abnimmt.“

Er fügte hinzu, dass die Beseitigung dieses extremen Risikos dank des Waffenstillstands aus Stimmungssicht wichtig sei, auch wenn der Waffenstillstand selbst instabil erscheine, und merkte an, dass sich die Stimmung an den Märkten schnell ändern könne, wenn die für das Wochenende erwarteten Friedensgespräche keine Fortschritte erzielen.

Zerbrechlicher Waffenstillstand

Wong sagte, dass ein positives Ergebnis der Gespräche sich negativ auf den Dollar auswirken würde, aber wenn die Ergebnisse der Gespräche bis Montag schlecht ausfielen und der Schiffsverkehr weiterhin eingeschränkt bliebe, könnten sich die Bedingungen schnell ändern.

In der Straße von Hormus gab es keine nennenswerten Anzeichen einer Verbesserung der Lage. Während der ersten 24 Stunden des Waffenstillstands durchquerten lediglich ein Produkttanker und fünf Massengutfrachter die Meerenge, die vor dem Krieg täglich von etwa 140 Schiffen befahren wurde.

Der japanische Yen, der aufgrund der niedrigen Zinssätze in Japan und seiner Abhängigkeit von hohen Ölpreisen seit Jahren unter Druck steht, legte gegenüber dem Dollar leicht von seinem Tiefstand zu, konnte aber keine signifikanten Gewinne erzielen und wurde auch gegenüber anderen Währungen verkauft, was auf eine anhaltend schwache Nachfrage hindeutet.

Der Yen fiel am Freitag gegenüber dem Dollar auf 159,19, während der US-Dollar-Index um 0,1 % nachgab und damit seit Wochenbeginn um etwa 1,4 % gesunken ist.

Der chinesische Yuan, der seit dem Ausbruch des Krieges mit dem Iran am 28. Februar keinen größeren Rückgang verzeichnet hat, steuert auf seinen größten wöchentlichen Gewinn seit 15 Monaten zu und notiert auf dem höchsten Stand seit 2023.

Am Freitag veröffentlichte Daten zeigten, dass die Erzeugerpreise in China zum ersten Mal seit drei Jahren gestiegen sind – ein Zeichen dafür, dass nach einer langen Phase der Deflation möglicherweise wieder eine reale Inflation einsetzen könnte.

Lynn Song, Ökonomin bei der ING Bank, sagte: „Der chinesische Yuan war einer der überraschenden Gewinner im Iran-Krieg, obwohl China der größte Ölimporteur der Welt ist.“

Sie fügte hinzu, dass einige Marktteilnehmer angesichts der zunehmenden Unsicherheit in anderen Teilen der Welt begonnen hätten, die „China-Risikoprämie“ neu zu bewerten, was China in den Augen der Investoren stabiler erscheinen lasse.